Analyse Jaarrekening Deel 2 • Hoe Feyenoord uitkomt op €67,5 miljoen aan investeringen
Donderdag publiceerde Feyenoord het jaarverslag betreffende het seizoen 2024-2025. Daaruit bleek dat de Rotterdammers op financieel vlak het beste jaar uit de clubgeschiedenis achter de rug hebben. Deze historische mijlpaal gaf 1908.nl-bezoeker Mdgrdam genoeg reden om ook dit jaar de clubrekening eens grondig uit te pluizen. Het tweede deel van zijn analyse valt hieronder te lezen.
In het tweede deel van de analyse van de jaarrekening van Feyenoord gaan we nader in op de vergoedingssommen en het spelersresultaat. Dat is vrij ingewikkelde materie. Het is ook lastig om uit te leggen, want we moeten ons baseren op openbare bronnen en berichten uit de media. Wat in dit artikel staat, is richtinggevend en niet 100% accuraat. We proberen wel zo neutraal en feitelijk mogelijk de werkelijkheid te benaderen. Het doel is vooral om de aankopen, de verkopen en het transferresultaat voor iedere Feyenoord-supporter begrijpelijk te maken.
Verschil tussen aankoopbedragen in de media en de investeringen in de jaarrekening
Als Feyenoord een speler koopt, wordt deze geactiveerd op de balans onder ‘Vergoedingssommen’. De aankoop beïnvloedt dus niet direct het resultaat van het boekjaar. In de toelichting somt Feyenoord jaarlijks de investeringsverplichtingen na balansdatum op, inclusief de namen van de spelers. Dat totaal ligt doorgaans dicht bij de transfersommen die in de media genoemd worden. De zomerse transfers van 2024 (juli en augustus) bedroegen samen circa € 21 miljoen (tussen haakjes de miljoenen euro’s):
• In-beom Hwang (7)
• Jordan Lotomba (5)
• Anis Hadj Moussa (3,5)
• Jeyland Mitchell (2,5)
• Plamen Andreev (1,2)
• Chris-Kevin Nadjé (0,5)
• Julián Carranza (hele kleine vergoeding)
• Gabriele Parlanti (1,2)
• Devin Haen (0,15)
In de verloopstaat van de vergoedingssommen in de jaarrekening 2024/25 staat echter een totaal van € 67,5 miljoen aan investeringen. Waar komt het ‘gat’ van € 46,5 miljoen vandaan?
In de winterstop is de selectie versterkt en verder werd Sem Steijn voor het huidige seizoen al vroeg vastgelegd. Volgens de media komt dit totaal uit op circa € 16 miljoen:
• Sem Steijn (€ 10)
• Jakub Moder (€ 1,5)
• Stéphano Carillo (€ 2,5)
• Robin van Persie (€ 1,5)
• Oussama Targhalline (€ 0,5)
Dan resteert nog steeds circa € 30,5 miljoen om te verklaren. We komen een heel eind met de grondslag.
Grondslag vergoedingssommen
Vergoedingssommen, hand- en tekengelden, loyaliteitsbonussen en bijkomende kosten voor spelers en trainers met wie een bindende overeenkomst is aangegaan, worden geactiveerd en lineair afgeschreven over de looptijd van de overeenkomst.
Concreet: niet alleen het bedrag aan de verkopende club wordt geactiveerd, maar óók tekengelden en makelaarskosten. Ruwweg kun je voor die bijkomende kosten met ~25% van de transfersommen rekenen. Dat kan in 2024/25 al snel circa € 10 miljoen zijn.
Het is bekend dat zaakwaarnemers veel verdienen. Volgens recente berichten was Feyenoord daar in het afgelopen seizoen meer dan € 10 miljoen aan kwijt. Daarnaast hebben meerdere spelers hun contract verlengd (onder meer Hadj Moussa, Wellenreuther, Paixão en Read zelfs tweemaal. Bij verlengingen horen ook tekengelden en makelaarskosten; samen kan dat grofweg nog eens circa € 5 miljoen zijn. Let op: dit is een grove inschatting.
Verder vermeldt Feyenoord bij de niet in de balans opgenomen verplichtingen de prestatiebonussen die aanvullend verschuldigd kunnen zijn. Per 30 juni 2025 was dit maximaal € 9,8 miljoen.
Tot slot worden ook vergoedingssommen, tekengelden en kosten bij de Feyenoord-vrouwen en de jeugd geactiveerd. Relatief beperkt, maar het telt mee. Alles bij elkaar kom je dan uit op circa € 67,5 miljoen. En wij ‘gewone’ supporters dachten dat het rond de € 37 miljoen bleef.
Feyenoord heeft ook alvast het totaal aan aankopen na 30 juni 2025 gemeld: circa € 49 miljoen. Afgaand op de bedragen vermeld in de media kom je bijna op dat totaal:
• Gonçalo Borges (€ 10)
• Tsuyoshi Watanabe (€ 9)
• Luciano Valente (€ 7)
• Anel Ahmedhodžić (€ 7)
• Casper Tengstedt (€ 6)
• Jordan Bos (€ 5)
• Gaoussou Diarra (€ 3,85)
Afschrijvingen en bijzondere waardeverminderingen
Het hogere investeringsniveau verklaart ook de hoge jaarlijkse afschrijvingen. Investeringen worden lineair afgeschreven over de contractduur.
Voorbeeld: Sem Steijn tekent vier seizoenen. Transfersom € 10 miljoen; stel bijkomende aankoopkosten op € 2 miljoen. Totaal te activeren: € 12 miljoen. Jaarlijkse afschrijving: € 3 miljoen.
Onze gegevens zijn te beperkt om precies te herleiden hoe het totaal aan afschrijvingen in 2024/25 uitkwam op circa € 43 miljoen. Daarbovenop komen eventuele bijzondere waardeverminderingen (in vaktermen: impairments).
Stel dat Steijn in de zomer van 2026 een boekwaarde heeft van € 9 miljoen (initieel € 12 minus één jaar afschrijving). Valt zijn marktwaarde dan lager uit—door vormverlies of blessure—dan is een bijzondere waardevermindering verplicht, wat het spelersresultaat negatief beïnvloedt. Het omgekeerde (waardestijging) verandert de boekwaarde niet. Winsten worden pas genomen bij realisatie (verkoop). Afgelopen seizoen werd bijna € 12 miljoen aan verwachte verliezen genomen (zie deel 1). De gerealiseerde winsten waren ruim € 60 miljoen; dit seizoen staat de teller al op circa € 59 miljoen.
Verkoop van spelers
Tel je alle door de media genoemde verkoopbedragen van 2024/25 op, dan kom je op bijna € 90 miljoen; voor dit seizoen al ca. € 100 miljoen. De verkochte spelers na 30 juni staan onder de gebeurtenissen na balansdatum. De vraag is waarom het transferresultaat dan ‘slechts’ € 60 miljoen en € 59 miljoen is? Waar blijven die miljoenen? En welke transfer was uiteindelijk lucratiever: Antoni Milambo of Igor Paixão?
Kijk naar de recordtransfer van Paixão. In augustus zou Feyenoord volgens de media € 30 miljoen hebben ontvangen (met mogelijke ophoging tot € 35 miljoen). Coritiba zou een doorverkooppercentage van 20% hebben bedongen. Vaak is dat over de winst; soms over het volledige verkoopbedrag. Feyenoord kocht Paixão in 2022 voor circa € 5 miljoen. De winst is dan € 25 miljoen; 20% daarvan is € 5 miljoen voor Coritiba. Daarnaast ontvangt Coritiba 5% solidariteitsbijdrage over de gehele transfersom: € 1,5 miljoen. Paixão doorliep namelijk de hele jeugdopleiding van Coritiba. Paixão had bovendien een resterende boekwaarde (vijfjarig contract, tussentijdse verlengingen), mogelijk nog € 3–4 miljoen op het moment van verkoop. Dat drukt de winst. Tel daar makelaarskosten bij op en het transferresultaat komt uit onder de € 20 miljoen.
Vergelijk dat met Milambo: eigen jeugd (lage boekwaarde), geen solidariteitsbijdrage aan derden en geen doorverkoopverplichting. Per saldo ligt het transferresultaat op Milambo vermoedelijk ongeveer in dezelfde orde van grootte als op Paixão. Beide maken deel uit van de € 59 miljoen transferresultaat van het lopende seizoen.
Kortom: resterende boekwaarden, doorverkooppercentages, solidariteitsbijdragen en makelaarskosten drukken het transferresultaat. Soms ontvangt Feyenoord zélf solidariteitsbijdragen bij transfers van (ex-)spelers; dat verhoogt het spelersresultaat. Dat geldt ook voor bedongen bonussen: ná 30 juni 2025 kan nog maximaal € 14,9 miljoen aan verkoopbonussen binnenkomen.
Cashflows en termijnen
Spelersaankopen komen via jaarlijkse afschrijvingen in het spelersresultaat terecht, maar hoeven niet in één keer te worden betaald. Vaak zijn er termijnen. Ruim € 12 miljoen wordt pas na 30 juni 2026 betaald, maar bijna € 30 miljoen moet binnen een jaar worden voldaan. Aan de andere kant ontvangt Feyenoord dit seizoen nog € 35,5 miljoen aan transfervorderingen en in de jaren erna nog eens € 31,5 miljoen. Per saldo betaalt Feyenoord relatief sneller dan het bij anderen incasseert.
Het is een luxe om zó’n uitleg te kunnen geven: vroeger waren de bedragen beperkt; nu volgen aan- en verkooprecords elkaar op. Ondertussen staat er een degelijke ploeg die een serieuze kans maakt op de landstitel dit seizoen.
Deel 1 nog een teruglezen? Dat kan hier.