Analyse Jaarrekening Deel 3 • Kerncijfers: vergelijking Feyenoord, PSV en Ajax

Donderdag publiceerde Feyenoord het jaarverslag betreffende het seizoen 2024-2025. Daaruit bleek dat de Rotterdammers op financieel vlak het beste jaar uit de clubgeschiedenis achter de rug hebben. Deze historische mijlpaal gaf 1908.nl-bezoeker Mdgrdam genoeg reden om ook dit jaar de clubrekening eens grondig uit te pluizen. Het derde deel van zijn analyse valt hieronder te lezen. 

Tot halverwege de jaren ’70 ging het in Nederland vooral over Feyenoord en Ajax. Sinds de successen van PSV vanaf eind jaren ’70 spreken we over de ‘grote drie’. AZ verdient echter ook aandacht: het eigen vermogen bedraagt inmiddels circa €82 miljoen (per 30 juni 2025) en de jeugdopleiding is al jaren toonaangevend, onder meer dankzij successen in de Youth League. Ondanks het sportieve en financiële potentieel van de Alkmaarders beperken we ons in dit artikel tot een vergelijking van Feyenoord met PSV en Ajax. Alle bedragen in de onderstaande tabellen zijn vermeld in € x 1.000 en gebaseerd op de officiële jaarrekeningen per 30 juni 2025 (tenzij anders aangegeven).

Omzet

In vergelijking met het seizoen 2021/22 is de omzet van zowel Feyenoord als PSV met liefst 84% gestegen. Ajax draaide in datzelfde seizoen nog een voor Nederlandse begrippen duizelingwekkende omzet van ruim €189 miljoen. In korte tijd hebben Feyenoord en PSV de kloof qua omzet bijna volledig gedicht. Toch blijft Ajax, zelfs in jaren waarin het Europa League speelt en Feyenoord en PSV in de Champions League uitkomen, de club met de hoogste omzet.

In de bovenstaande tabel is de omzet van de drie clubs vergeleken op basis van de indeling van Feyenoord. De wedstrijdbaten laten duidelijk zien in welke Europese competities de clubs actief waren. De omzet uit partnerships, business-seats, -units en boarding ligt bij Ajax structureel hoger, omdat de ArenA een modern stadion is met de grootste capaciteit en de meeste skyboxen en business-seats. PSV heeft als enige van de drie het stadion in eigendom, wat extra inkomsten oplevert. Het is niet voor niets dat de directie van Feyenoord er alles aan gelegen is om de eenwording snel tot stand te brengen en zo dit verschil te verkleinen. Dat Feyenoord op wedstrijddagen veel minder zakelijke diners kan aanbieden dan de gemiddelde subtopper in de Eredivisie, illustreert dat de club nog altijd miljoenen euro’s aan potentiële omzet laat liggen.

PSV heeft hogere mediabaten, omdat het op basis van betere nationale prestaties een iets groter aandeel ontvangt uit de Eredivisie CV. Daarnaast verwerkt PSV als enige van de drie clubs ook Europese mediabaten onder deze post.

Feyenoord heeft veruit de laagste omzet uit merchandising, maar dat komt doordat de club als enige van de grote drie deze activiteit heeft uitbesteed. Van de getoonde omzet gaan daardoor nauwelijks nog kosten af. Bij Ajax en PSV worden hieruit nog de kostprijs van de goederen, personeelskosten, winkelhuur, webshoponderhoud en voorraadopslag betaald. In de periode met adidas hield Feyenoord daar nog geen €2 miljoen aan over, vertelde Pieter Smorenburg onlangs aan VI Pro. Met de overstap naar Castore verdient de club inmiddels meer dan het dubbele. Feyenoord ontvangt van Castore een vast sponsorbedrag, plus een royalty zodra de shirtverkoop boven een bepaalde grens uitkomt. Als Ajax en PSV hun merchandising eveneens zouden hebben uitbesteed, dan zou Feyenoord een hogere omzet hebben behaald dan Ajax en ongeveer een gelijke omzet als PSV.

Salarissen en FTE

Ajax heeft nog altijd de hoogste personeelslasten, gevolgd door PSV en Feyenoord. Op het veld is dat verschil op dit moment niet zichtbaar: Feyenoord en PSV maken sportief de sterkste indruk. Feyenoord kan tegenwoordig ook op salaristechnisch vlak goed meekomen. Gezien het lagere aantal FTE’s betaalt PSV gemiddeld hogere salarissen per medewerker dan Feyenoord.

Vergoedingssommen en afschrijvingen

* Dit zijn de waarden van de spelers per 1 juni 2025 volgens Transfermarkt. Deze waarden zijn slechts indicatief.
** Inclusief tekengelden onder de overlopende activa.

De balanswaarde van de selecties ligt bij Ajax en PSV hoger dan bij Feyenoord. In 2024/25 had Feyenoord echter de hoogste afschrijvingen. Dat betekent dat Ajax en PSV na 30 juni 2025 meer op hun spelersvergoedingen hebben af te schrijven dan Feyenoord. Ajax wijkt iets af in de waardering van de vergoedingssommen: in de hoofdstad worden tekengelden niet geactiveerd, maar gepresenteerd onder de overlopende activa en verantwoord als personeelskosten. Feyenoord en PSV activeren deze bedragen wél en schrijven ze vervolgens lineair af over de contractduur. Ajax en PSV hoefden het afgelopen seizoen geen bijzondere waardeverminderingen te nemen. De marktwaarden wijzen erop dat de ‘stille reserves’ bij Feyenoord en PSV in deze periode hoger liggen dan bij Ajax.

Eigen vermogen en resultaat

Feyenoord en PSV boekten dankzij hun deelname aan de Champions League een sterk operationeel resultaat, terwijl Ajax – ondanks de doorgevoerde bezuinigingen – operationeel nog steeds negatief uitkwam. Ajax en PSV realiseerden het afgelopen seizoen weinig grote transfers, wat resulteerde in een negatief resultaat op de vergoedingssommen. Bij Feyenoord rinkelde de kassa wél, onder meer dankzij de transfers van Geertruida, Giménez en Wieffer. Dat leverde een positief spelersresultaat op, dat zonder de bijzondere waardeverminderingen nog hoger zou zijn geweest.

Per saldo leidde dit tot een recordwinst bij Feyenoord, een winst bij PSV en een fors verlies bij Ajax. Ajax blijft ondanks dat verlies de club met de sterkste vermogenspositie. Zowel Feyenoord als PSV versterkten hun eigen vermogen, al is er een belangrijk verschil: PSV beschikt over bijna volledig eigen kapitaal, terwijl Feyenoord de komende jaren de Vrienden van Feyenoord geleidelijk wil gaan uitkopen.

Solvabiliteit is een van de belangrijkste indicatoren waarop de KNVB de financiële gezondheid van clubs beoordeelt, zoals in deel 1 al werd toegelicht. Clubs die de grens van 20% passeren, krijgen extra punten bij die beoordeling. Solvabiliteit geeft de verhouding weer tussen het eigen vermogen en het balanstotaal (de waarde van alle bezittingen). Feyenoord zal op 30 juni 2026 graag weer boven die grens van 20% willen uitkomen.

Zorgelijker is het nettowerkkapitaal: de kortlopende vorderingen en liquide middelen minus de kortlopende schulden. Feyenoord en PSV kunnen deze schulden niet direct aflossen; bij Ajax is dat met een positief nettowerkkapitaal geen probleem. Geruststellend is wel dat de overlopende passiva grotendeels bestaan uit vooruitontvangen baten uit seizoenkaarten, business-seats en partnerships, samen bijna €30 miljoen. Dat bedrag hoeft niet te worden terugbetaald, maar vertegenwoordigt een verplichting om in het komende seizoen toegang te verlenen tot wedstrijden. Toch blijft het belangrijk dat Feyenoord scherp toeziet op de tijdige betaling van haar kortlopende verplichtingen.

Beleid en vooruitblik 2025/26
Een blik op de drie jaarrekeningen leert dat Feyenoord financieel nog steeds achterloopt op Ajax en PSV, maar dat is op het veld allerminst zichtbaar: onze club staat bovenaan. Budgetten bepalen voor een groot deel de ranglijst, maar goed technisch beleid kan veel compenseren. In korte tijd is de financiële kloof kleiner geworden, mede dankzij twee opeenvolgende deelnames aan de Champions League.

Voor volgend seizoen verwachten alle drie de clubs een positief nettoresultaat. Ajax en PSV zullen door hun deelname aan de Champions League een positief operationeel resultaat boeken. Feyenoord houdt er, door deelname aan de Europa League, rekening mee dat dit resultaat negatief uitvalt, maar verwacht dat te beperken tot maximaal €10 miljoen. In de Eredivisie staat onze club er voorlopig uitstekend voor om zich ook volgend seizoen opnieuw te plaatsen voor het miljardenbal. Wat dat betreft lijken de financiële zorgen van vóór 2022 voorlopig verleden tijd.

Wil je de vorige delen ook lezen?
Klik hier voor deel 1: Zo beleefde Feyenoord financieel het beste jaar uit de clubhistorie
Klik hier voor deel 2: Hoe Feyenoord uitkomt op €67,5 miljoen aan investeringen